长江期货:棉价振荡中寻求方向

http://www.texnet.com.cn/ 2019-08-21 08:35:16 来源:期货日报

  不确定因素仍多

  7月底中美双方交流没有取得实质性进展,棉市失去一次反弹机会,再创新低后重新陷入僵局。展望后市,目前供应端充裕,需求端没有好转迹象,中美关系依然存在较大不确定性,但也存在政策利多的预期,在形势没有明确变化前,棉花将维持振荡走势。

  棉价转势困难重重

  从国际市场看,据USDA最新月度供需报告,主要的棉花产区均出现产量增长,新年度全球棉花产量同比增加139.7万吨至2734.8万吨,消费同比增加53.6万吨至2679.6万吨,产量减消费55.2万吨,多年来第1次成为正值。这也就意味着全球棉市持续多年的去库存终止,今年出现累库。且基于目前全球经济状况,市场预期后期USDA将进一步下调全球消费。新年度全球市场供过于求局面较清晰。

  国内方面,截至7月底国内商业库存288.81万吨,工业库存70.55万吨,总库存为359.36万吨,同比去年增加80.16万吨。期货仓单方面,目前注册仓单加有效预报高达14024张,合计达56万吨,虽自4月下旬以来,仓单持续流出,但目前依然高于去年同期1200张左右,且目前还有不少南疆棉花没有卖出。整体看,目前国内现货依然处供应非常宽松局面,另外全球经济增长乏力大环境,对市场压制不言而喻,棉价转势困难重重。

  储备棉轮入预期一直存在

  本年度储备棉轮出进行到目前,累计成交68.29万吨,成交率85.15%。从目前看,到轮出结束,有望成交达90万吨以上。按年初270万吨存量计算,期末储备棉数量180万吨左右。

  2016年以来国储棉去库存速度非常快,由最高时的1110万吨回落至目前的200万吨。从今年国家政策层表态看,300万吨以内棉花储备算是保障储备,目前已进入需要轮入补充储备阶段。

  目前储备棉轮入政策迟迟未出,主要是基于以下考虑因素。如果轮入储备棉,首先要考虑轮入进口棉还是新疆棉。如果中美能够达成一个比较好的协议,首选肯定是轮入进口棉,如果这个事情发生,将直接拉高进口棉价格,同时也带动国内棉价上涨。如果中美不能达成相关协议,考虑轮入新疆棉,但会需要有几个方面的考虑:首先是轮入多少?今年假设抛出100万吨储备棉,轮入100万吨?如果准备轮入100万吨,那先期会不会轮入100万吨新疆棉,或者为后期中美继续谈判做一点准备,轮入50万吨?其次是什么时候决定轮入?考虑到今年棉价较低,收购积极性较低,价格预期不好,应该在合适时候去稳定收购价。是收购前稳定预期,还是收购开始后,视情况而定?再次以什么方式或者价格轮入?这也是一个很难决策的问题。

  但不管怎样,储备棉轮入政策都将直接减少全球市场供应,供需过剩的压力将明显缓解,利多棉市。

  综上所述,一方面虽目前国际国内市场供应较充裕,但储备棉轮入可能性很大,利多棉市;另一方面中美贸易磋商存在较大不确定性,但其对市场负面影响已发酵很久,负面效应已部分反映。因此在轮入政策和中美关系明确前,市场可能维持振荡走势。

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